04. Finanční řízení podniku

Obsah prezentace:

Řízení zásob
Cash management
Finanční analýza
Bonitní a bankrotní modely

Úvod

Finanční řízení podniku úzce souvisí s předchozí kapitolou, týkající se majetkové a kapitálové struktury podniku. Doplňuje získané znalosti o oblasti řízení zásob a řízení peněžních toků, které výrazně ovlivňují platební schopnost podnikatelského subjektu.

Důležitou a nepostradatelnou součástí finančního řízení je rovněž finanční analýza. Vhodným prostředkem pro komplexní hodnocení ekonomické situace jsou komplexní ukazatele finančního zdraví podniku. Na základě jejich výsledků lze určovat situaci, kdy se podnik blíží bankrotu.

1/ Řízení zásob

Podnik udržuje zásoby následujících skupin majetku:

materiál (ječmen, chmel na výrobu piva, PHM, dřevo, kancelářské potřeby)
nedokončená výroba a polotovary (slad - výsledek sladování ječmene, mladina - výsledek povaření sladiny s chmelem, dřevo v procesu sušení)
produkty (pivo, pečivo, obuv, automobil, tiskárna, ...)
zboží (reklamní předměty, kancelářské potřeby, tonery, ...)

Problematika řízení zásob

optimalizace výše zásob a stanovování frekvence a velikosti dodávek,
je třeba zajistit efektivní vynakládání prostředků na zásoby (finance, lidské zdroje, čas, technické prostředky),
další podmínkou je zajištění plynulé výroby (podnikání),
součástí řešených problémů jsou i náklady na dopravu, náklady na skladování a další se zásobami související náklady.

Metody řízení zásob

ABC

zásoby se rozdělí na 3 skupiny: A-B-C a usměrňují (řídí) se následovně:

Skupina A

menší počet položek, uplatní se pernamentní kontrola zásob
(chmel, slad v pivovaře).

Skupina B

zásoby jsou sledovány méně často a jsou udržovány větší zásoby
(pivovarské kvasnice).

Skupina C

eviduje se a hlídá okamžik, kdy se blíží minimální zásoba.
(koření pro speciální druhy piva).

Metody řízení zásob

Just-in-Time

metoda Just-in-Time vede k minimalizaci zásob a ideální je situace s cílem tzv. "nulového objemu zásob"
podstatou je, že odebírající článek dostává položky zásob od dodávajícího článku v okamžiku, kdy je potřebuje
při správné a dokonalé aplikaci není nucen zásoby vytvářet ani dodávající, ani odebírající článek
realita však klade systému řadu překážek - existence nekvalitních součástek, spolehlivost dopravy, poruchy v celé délce zásobovacího řetězce
Příklad: Zásoby léků v lékárnách jsou minimální, 2 - 3 kusy od daného léku, naprostou většinu léků jsou lékárny schopny objednat ještě týž den, nebo do druhého dne.

Hodnocení efektivnosti řízení zásob

Obrátka zásob

OZ = náklady na prodané zásoby / průměrná výše zásob

náklady na prodané zásoby = náklady na prodané výrobky + náklady na prodané zboží + náklady nedokončené výroby + spotřeba materiálu

udává, kolikrát se zásoby nakoupí a prodají během daného období (roku)
čím vyšší je ukazatel OZ, tím rychleji podnik obrací zásoby a tím aktivněji využívá kapitál vložený do zásob

» Podstránka:

Příklad - obrátka zásob

Společnost provozuje prodejní síť nátěrových hmot a s nimi souvisejícího zboží (ředidla, lepidla, natěračské prostředky). Hlavním sortimentem jsou barvy a laky.

Položka	v tis. Kč
Náklady na prodané zboží	241 466
Spotřeba materiálu	16 185
Průměrné zásoby zboží	20 360
Průměrné zásoby materiálu	1 463

náklady na prodané zásoby = 241 466 + 16 185 = 257 651

průměrná výše zásob = 20 360 + 1 463 = 21 823

obrátka zásob = 257 651 / 21 823 = 11,81

Čím vyšší hodnota obratu, tím efektivněji firma hospodaří.

Zásoby zboží a materiálu se během roku na skladě vymění celkem přibližně 12 krát, co lze hodnotit velmi pozitivně.

Hodnocení efektivnosti řízení zásob

Doba obratu zásob

DOZ = 360 * průměrná výše zásob / náklady na prodané zásoby

náklady na prodané zásoby = náklady na prodané výrobky + náklady na prodané zboží + náklady nedokončené výroby + spotřeba materiálu

udává, za jak dlouho (kolik dnů) se průměrně obrátí zásoby
místo nákladů na prodané zásoby lze použít i tržby
čím nižší je ukazatel DOZ, tím rychleji podnik obrací zásoby

» Podstránka:

Příklad - doba obratu zásob

Vycházíme ze stejných hodnot jako u předchozího ukazatele.

Položka	v tis. Kč
Náklady na prodané zboží	241 466
Spotřeba materiálu	16 185
Průměrné zásoby zboží	20 360
Průměrné zásoby materiálu	1 463

náklady na prodané zásoby = 241 466 + 16 185 = 257 651

průměrná výše zásob = 20 360 + 1 463 = 21 823

doba obratu zásob = 360 (21 823 / 257 651) = 30,49

Vyjadřuje, kolik dní je zásoba na skladě a váže tak na sebe finanční prostředky. Hodnota by neměla přesáhnout15-20dní. Zásoby našeho podniku se plně obrátí za 30 dní.

2/ Cash management

Cash management

portfolio nástrojů, které umožňují společnosti efektivně řídit likvitidu a cash-flow a optimalizovat její nároky na provozní financování.

Cíle řízení likvidity

splatné závazky jsou hrazeny včas,
je eliminován souběh půjček a finančního majetku (podnik nedrží finanční majetek a zároveň si nepůjčuje na běžné úhrady),
všechny zůstatky finančního majetku jsou úročeny (volné prostředky přináší úrok),
jsou minimalizovány náklady na krátkodobé financování (úroky z úvěrů) a maximalizovány výnosy z finančního majetku (úroky z půjček).

Vzájemný vztah peněžních veličin

pokladní hotovost + prostředky na bankovních účtech = hotovost

hotovost + vklady, pokladniční poukázky, krátkodobé cenné papíry = finanční majetek

Plánování likvidity

informuje o disponibilní hotovosti v budoucnosti,
plánuje na dobu do cca 6 měsíců s následujícími horizonty plánů:
- denní dispečinky - stavy účtů podle ranních výpisů,
- krátkodobý plán - na dobu cca 1 týdne podle vystavených a přijatých faktur,
- střednědobý plán - na 1 měsíc podle uzavřených smluv a plánu výroby,
- dlouhodobý výhled - maximálně na 6 měsíců podle obchodních plánů. (na delší horizont již nemá smysl, protože spolehlivost takového plánu rapidně klesá a nestojí už za vynaložené úsilí)

3/ Finanční analýza

Absolutní ukazatele

východiskem jsou údaje z výkazů účetní závěrky podniku
(rozvaha a výkaz zisků a ztrát)
rozvaha obsahuje veličiny stavové (hodnota pohledávek cestovní kanceláře ke konci roku 2016), výkaz zisků a ztrát nebo výkaz cash flow naopak veličiny tokové (výše tržeb z prodeje zájezdů za rok 2016)
absolutní ukazatele představují výsledky horizontální a vertikální analýzy struktury finančních výkazů

Horizontální analýza

základní otázky:
- O kolik jednotek se změnila položka v čase?
- O kolik % se změnila jednotka v čase?
může být zpracována meziročně, nebo za několik období,
cílem je změřit pohyby jednotlivých veličin.

(Náklady na zajištění autobusové přepravy klesly o 10 % mezi rokem 2015 a 2016. Tržby z prodaných zájezdů přes internet meziročně vzrostly o 15 %. V letech 2014 až 2016 rostly mzdové náklady průměrně o 7 % ročně.)

Vertikální analýza

základní otázky:
- Z jakých položek se skládá daná skupina?
- Jaký je podíl položky ve skupině?
lze mezi sebou srovnávat výsledky z několika časových období, nebo se srovnatelnými podniky či konkurencí,
cílem je zjistit jak se např. majetkové položky podílejí na celkové bilanční sumě.

(Mzdové náklady tvoří 60 % nákladů osobních a 40 % nákladů celkových. Dlouhodobý majetek podniku tvořila ze 60 % budova s pozemkem a ze 40 % vybavení jednotlivých prodejen.)

Investovaný kapitál

výpočet: investovaný kapitál = dlouhodobý majetek + oběžná aktiva - krátkodobé závazky
posuzuje se schopnost podniku zhodnotit investovaný kapitál

Finanční analýza

Poměrové ukazatele

nejčastěji se lze setkat s bloky ukazatelů:

rentability,
likvidity,
aktivity,
zadluženosti.

ukazatele se uspořádávají do paralelních a pyramidových soustav

Rentabilita

Rentabilita : poměřuje výsledky hospodaření s použitými podnikovými zdroji

R investovaného kapitálu (ROCE)

= EBIT / vlastní kapitál + rezervy + dlouhodobé závazky + bankovní úvěry dlouhodobé : informuje, jaké výše provozního hospodářského výsledku dosáhl podnik z 1 investované koruny

R aktiv (ROA)

= EBIT / aktiva: představuje míru zisku připadající na 1 korunu aktiv

» Podstránka:

Příklad - ROCE, ROA

Vycházíme z hodnot vykázaných společností, jejíž hlavní činností je velkoobchod s výpočetní technikou, její servis, montáž počítačových sestav a kamerových systémů.

AKTIVA		PASIVA		VÝKAZ ZaZ
Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč
Aktiva celkem	10 410	Vlastní kapitál	3 175	Zisk po zdanění	706
		Rezervy	20	Úroky	239
		Dlouhodobé závazky	101	Daň	168
		Dlouhodobé bankovní úvěry	0

EBIT = 706 + 239 + 168 = 1 113

ROCE = 1 113 / (3 175 + 20 + 101) = 0,34

ROA = 1 113 / 10 410 = 0,11

Hodnota EBIT říká, že podnik z celkových tržeb vytvořil zisk před zdaněním a úroky ve výši 1,1 mil. Kč.

Rentabilita investovaného kapitálu činí 34 % a rentabilita aktiv 110 %. Na 1 korunu aktiv připadá 1,1 Kč zisku, což je hodnota vyhovující.

Rentabilita

R vlastního kapitálu (ROE)

= čistý zisk / vlastní kapitál : udává, kolik čistého zisku připadá na 1 korunu investovaného kapitálu akcionářem

R tržeb (ROS)

= EBIT / (tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb
+ tržby z prodeje zboží) : představuje míru zisku připadající na 1 korunu tržeb

» Podstránka:

Příklad - ROE, rentabilita tržeb

Vycházíme z hodnot vykázaných společností, jejíž hlavní činností je velkoobchod s výpočetní technikou, její servis, montáž počítačových sestav a kamerových systémů.

AKTIVA		PASIVA		VÝKAZ ZaZ
Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč
		Vlastní kapitál	3 175	Zisk po zdanění	706
				Úroky	239
				Daň	168
				Tržby za služby	1 355
				Tržby za zboží	43 753

EBIT = 706 + 239 + 168 = 1 113

ROE = 706 / 3 175 = 0,22

ROS = 1 113 / (1 355 + 43 753) = 0,02

Rentabilita vlastního kapitálu říká, že z 1 koruny vlastního kapitálu společnost vytvořila 22 haléřů zisku.

Naproti tomu rentabilita tržeb vypovídá o tom, že z 1 koruny tržeb společnost vytvořila pouze 2 haléře zisku, což svědčí buď o vysokých nákladech produkce, nebo o nízké výstupní ceně.

Zatímco rentabilita vlastního kapitálu je uspokojivá, hodnota rentability tržeb je v porovnání poměrně nízká.

Likvidita

informuje o platební schopnosti nebo schopnosti majetku podniku přeměnit se na peněžní prostředky
do výpočtu vstupují položky oběžného majetku (zásoby, pohledávky, peníze)

Běžná likvidita

= oběžná aktiva / krátkodobé závazky

vyjadřuje kolikrát pokrývají oběžná aktiva krátkodobé závazky podniku
doporučená hodnota se pohybuje mezi 1,6 a 2,5

» Podstránka:

Příklad - běžná likvidita

Vycházíme z hodnot vykázaných společností, jejíž hlavní činností je velkoobchod s výpočetní technikou, její servis, montáž počítačových sestav a kamerových systémů.

AKTIVA		PASIVA		VÝKAZ ZaZ
Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč
Oběžná aktiva	3 600	Krátkodobé závazky	7 134
		Krátkodobé finanční výpomoci	0

běžná likvidita = 3 600 / 7 134 = 0,50

Z vypočtené hodnoty běžné likvidity vyplývá, že by podnik zpeněžením veškerého svého oběžného majetku (zásob zboží, pohledávek i peněz) nezískal dostatečnou hodnotu, kterou by pokryl úhrn krátkodobých závazků.

Z porovnání se standardní hodnotou je zřejmé, že výsledná běžná likvidita je nízká a podnik může mít problémy se splácením svých závazků.

Likvidita

Pohotová likvidita

= oběžná aktiva - zásoby / krátkodobé závazky

vylučujeme nejméně likvidní část oběžných aktiv - zásoby
doporučená hodnota se pohybuje mezi 0,4 až 1,5 podle strategie řízení kapitálu, čím agresivnější, tím je přípustná nižší hodnota

» Podstránka:

Příklad - pohotová likvidita

AKTIVA		PASIVA		VÝKAZ ZaZ
Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč
Oběžná aktiva	3 600	Krátkodobé závazky	7 134
Zásoby	2 383	Krátkodobé finanční výpomoci	0

pohotová likvidita = (3 600 – 2 383) / 7 134 = 0,17

Z porovnání se standardní hodnotou je zřejmé, že výsledná pohotová likvidita je výrazně pod spodní hranicí intervalu. Podnik omezuje množství přímo disponibilních prostředků a spoléhá na bezproblémový finanční tok.

Likvidita

Hotovostní likvidita

= peněžní prostředky / krátkodobé závazky

peněžními prostředky rozumíme prostředky na účtech, v pokladně a také volně obchodovatelné CP, šeky apod.
doporučená hodnota se pohybuje kolem hodnoty 0,2

» Podstránka:

Příklad - hotovostní likvidita

AKTIVA		PASIVA		VÝKAZ ZaZ
Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč
Hotovost	32	Krátkodobé závazky	7 134
Bankovní účty	639	Krátkodobé finanční výpomoci	0

hotovostní likvidita = (32 + 639) / 7 134 = 0,09

Výsledná hodnota je výrazně nižní než hodnota doporučovaná. Společnost nedisponuje dostatečným množstvím peněžních prostředků na úhradu svých krátkodobých závazků.

V oběžných aktivech převažují zásoby, případně krátkodobé pohledávky, což snižuje likvidnost majetku a zvyšuje riziko nesplácení dluhů.

Aktivita

informuje, jak úspěšně podnik využívá svá aktiva (majetek)
2 formy:
- obrátkovost – počet obrátek aktiv za stanovené období
- doba obratu – počet dní, po které trvá jedna obrátka

Obrat aktiv

= tržby / aktiva celkem : kolikrát se aktiva obrátí za rok

Obrat dlouhodobého majetku

= tržby / dlouhodobý majetek : měří efektivnost využívání majetku

» Podstránka:

Příklad - aktivita

Opět vycházíme z hodnot vykázaných společností, která se zabývá velkoobchodem s výpočetní technikou.

AKTIVA		PASIVA		VÝKAZ ZaZ
Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč
Aktiva celkem	10 410			Tržby za výrobky a služby	1 355
Stálá aktiva	6 810			Tržby za zboží	43 753

obrat aktiv = (1 355 + 43 753) / 10 410 = 4,33

obrat dlouhodobého majetku = (1 355 + 43 753) / 6 810 = 6,62

U obou ukazatelů platí, že čím vyšší hodnota, tím lépe.

Celková aktiva se během roku obrátí 4x, v případě dlouhodobého majetku je to 6x. Výsledek také říká, že na 1 korunu aktiv vložených do podnikání byly vytvořeny tržby v objemu4,33 Kč, na objem dlouhodobého majetku pak 6,62 Kč.

Aktivita

Obrat zásob

= tržby / zásoby

kolikrát za rok je každá položka zásob prodána a znovu naskladněna

Doba obratu zásob

= zásoby / (tržby/360)

počet dní, po které jsou zásoby vázány v podniku

» Podstránka:

Příklad - aktivita

AKTIVA		PASIVA		VÝKAZ ZaZ
Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč
Zásoby	2 383			Tržby za výrobky a služby	1 355
				Tržby za zboží	43 753

obrat zásob = (1 355 + 43 753) / 2 383 = 18,9

doba obratu zásob = 2 383 / [(1 355 + 43 753) / 360] = 19,0

Zásoby se během roku obmění téměř 19x a doba, po kterou jsou vázány v podniku, je 19 dní, což znamená, že se zásoby za 19 dní prodají a společnost získá nové prostředky pro zakoupení nových zásob.

Aktivita

Doba splatnosti pohledávek

= pohledávky / (tržby/360)

kolik dní je pozdrženo inkaso plateb

Doba splatnosti krátkodobých závazků

= krátkodobé závazky / (tržby/360)

doba, po kterou zůstávají krátkodobé závazky nezaplaceny

» Podstránka:

Příklad - aktivita

AKTIVA		PASIVA		VÝKAZ ZaZ
Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč
Krátkodobé pohledávky	546	Krátkodobé závazky	7 134	Tržby za výrobky a služby	1 355
		Krátkodobé finanční výpomoci	0	Tržby za zboží	43 753

obrat pohledávek = 546 / [(1 355 + 43 753) / 360] = 4,4

doba obratu kr. závazků = 7 134 / [(1 355 + 43 753) / 360] = 56,9

Ideálním stavem je hotovostní úhrada pohledávek, která je v podstatě bez zpoždění. Dobré je, když se doba splatnosti pohledávek a závazků k sobě přibližují s tím, že u závazků může být o něco málo delší.

Průměrná doba, za jak dlouho je uhrazena pohledávka činí v tomto případě necelých 5 dní. To znamená, že podniku dostane své peníze za zboží za 5 dní. Naproti tomu doba, než je uhrazen závazek, činí téměř 57 dní, což říká, že svým dodavatelům hradí za více než desetinásobnou dobu, než kdy získá prostředky.

Lze z toho usuzovat jednak na větší podíl krátkodobých závazků oproti pohledávkám a na nedostatek disponibilních prostředků, kdy podnik musí na platby závazků nejprve „nastřádat“. Je to důkazem horší schopnosti společnosti hradit své závazky.

Zadluženost

Ukazatele zadluženosti

sledují vztah mezi cizími a vlastními zdroji.

Ukazatel věřitelského rizika

= celkové cizí zdroje / celková aktiva

udává, v jaké výši je majetek podniku kryt cizími (vypůjčenými) zdroji

Poměr vlastního kapitálu a celkových aktiv

= vlastní kapitál / aktiva

vyjadřuje, jaká část podnikových aktiv je financována kapitálem akcionářů
oba ukazatele se pohybují v intervalu od 0 do 1

» Podstránka:

Příklad - zadluženost

Opět vycházíme z hodnot vykázaných společností, která se zabývá velkoobchodem s výpočetní technikou.

AKTIVA		PASIVA		VÝKAZ ZaZ
Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč
Aktiva celkem	10 410	Vlastní kapitál	3 175
		Cizí zdroje	7 235

ukazatel věřitelského rizika = 7 235 / 10 410 = 0,695

poměr vlastního kapitálu k aktivům = 3 175 / 10 410 = 0,305

Z obou ukazatelů vyplývá významný podíl cizího kapitálu, když majetek je z 70 % kryt cizími zdroji.

Zadluženost

Ukazatel úrokového krytí

= EBIT / celkový nákladový úrok

vyjadřuje, kolikrát celkový efekt reprodukce pokryje úrokové platby
za rozhraní investice a spekulace je považována hodnota 3

» Podstránka:

Příklad - ukazatel úrokového krytí

Stále vycházíme z hodnot vykázaných společností, jejíž hlavní činností je velkoobchod s výpočetní technikou, její servis, montáž počítačových sestav a kamerových systémů.

AKTIVA		PASIVA		VÝKAZ ZaZ
Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč
				Zisk po zdanění	706
				Úroky	239
				daň	168

EBIT = 706 + 239 + 168 = 1 113

ukazatel úrokového krytí = 1 113 / 239 = 4,66

Čím vyšší hodnota, tím vyšší je schopnost platit náklady spojené s využíváním cizího kapitálu. Zisk před úroky a zdaněním převyšuje hodnotu placených úroků více než 4x.

Ministerstvo průmyslu a obchodu za vhodnou hodnotu považuje hodnotu nad 8, 4-6 znamená pro investory dostačující podmínky, ovšem hodnota 3 a méně je kritická, protože většina zisku jde na úhradu nákladových úroků.

4/ Bonitní a bankrotní modely

slouží k rychlému odhadnutí finanční situace podniku,
hodnocení bonity firem a předvídání případného bankrotu,
příkladem jsou:
- Kralickův rychlý test
- Altmanův index důvěryhodnosti

Ukazatele se uspořádávají do paralelních a pyramidových soustav

Kralickův rychlý test

skládá se ze 4 základních ukazatelů:

kvóta vlastního kapitálu = vlastní kapitál / celková bilanční suma
doba splácení dluhu s CF = krátkodobé + dlouhodobé závazky / aktuální výše CF
rentabilita tržeb = CF / (tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb + tržby z prodeje zboží)
rentabilita aktiv

» Podstránka:

Příklad - Kralickův test

AKTIVA		PASIVA		VÝKAZ ZaZ
Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč
Aktiva celkem	10 410	Vlastní kapitál	3 175	EAT	706
		Krátkodobé závazky	7 134	EBIT	1 113
		Dlouhodobé závazky	101	Tržby celkové	45 108

kvóta vlastního kapitálu = VK / A * 100 = 3 175 / 10 410 * 100 = 30,5 %

doba splácení dluhu = KZ + DZ / EAT = 7 134 + 101 / 706 = 10 let

rentabilita tržeb = EBIT / T *100= 1 113 / 45 108 * 100 = 2,5 %

rentabilita aktiv = EBIT / A *100= 1 113 / 10 410 * 100 = 10,7 %

Výsledné hodnoty jsou průměrné.

Kralickův rychlý test

Podle dosažených hodnot za jednotlivé ukazatele se firmě přidělí body.

Ukazatel	Výborně	Velmi dobře	Dobře	Špatně	Ohrožení
Ukazatel	1	2	3	4	5
Kvóta vlastního kapitálu	> 30 %	> 20 %	> 10 %	> 0 %	negativní
Doba splácení dluhu z CF	< 3 roky	< 5 let	< 12 let	> 12 let	> 30 let
Cash flow v tržbách	> 10 %	> 8 %	> 5 %	> 0 %	negativní
ROA	> 15 %	> 12 %	> 8 %	> 0 %	negativní

» Podstránka:

Příklad - Kralickův test

Ukazatel	Výborně	Velmi dobře	Dobře	Špatně	Ohrožení	Výsledná hodnota	Výsledná známka
Ukazatel	1	2	3	4	5	Výsledná hodnota	Výsledná známka
Kvóta vlastního kapitálu	> 30 %	> 20 %	> 10 %	> 0 %	negativní	30,5 %	1
Doba splácení dluhu	< 3 roky	< 5 let	< 12 let	> 12 let	> 30 let	10 let	3
Rentabilita tržeb	> 10 %	> 8 %	> 5 %	> 0 %	negativní	2,5 %	4
ROA	> 15 %	> 12 %	> 8 %	> 0 %	negativní	10,7 %	3
Výsledná průměrná známka							2,75

Nejhorší hodnocení připadá na rentabilitu tržeb.

Pro srovnání byl vypočten Kralickův rychlý test i v následujících letech s těmito výsledky:

2014 známka 2,9
2015 známka 3,1
2016 známka 3,8

Hodnocení a tím i finanční zdraví společnosti se postupně zhoršuje.

Výsledná známka je pak aritmetickým průměrem dosažených známek.

Známku lze srovnávat meziročně, nebo s hodnotami v rámci odvětví, porovnáním s konkurenty apod.

Altmanův index důvěryhodnosti

pracuje s výsledky statistické analýzy pomocí níž bylo možné předpovídat finanční krach firmy

při výpočtu je využíváno pěti poměrových ukazatelů

Základní rovnice Altmanova indexu:

Z = 3,3 * EBIT / celková aktiva + 1,0 * tržby / celková aktiva + 0,6 * tržní hodnota vlastního kapitálu /účetní hodnota dluhu + 1,4 * zadržené zisky / aktiva celkem + 1,2 * čistý pracovní kapitál / aktiva celkem

Tento výpočtový vzorec však nelze využít pro posuzování českých podniků, u kterých se základní parametry zásadně liší od podniků v USA.

Altmanovo Z´´ score

Pro rozvojové trhy, mezi které patří i ČR byla vytvořena modifikace základního Altmanova indexu v podobě Z´´ score.

Z´´ =

= 6,56 * čistý pracovní kapitál / aktiva celkem +

+ 3,26 * zadržené zisky / aktiva celkem +

+ 6,72 * EBIT / celková aktiva +

+ 1,05 * účetní hodnota vlastního kapitálu / účetní hodnota závazků

» Podstránka:

Příklad - Altmanovo Z´´ score

AKTIVA		PASIVA		VÝKAZ ZaZ
Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč	Položka	Hodnota v tis. Kč
Aktiva celkem	10 410	Vlastní kapitál	3 175	EBIT	1 113
Oběžná aktiva	3 600	Závazky z obchodního styku	7 134	EAT	706
		Cizí zdroje	7 235
		Nerozdělený zisk	939

čistý pracovní kapitál/aktiva celkem = (3 600 – 7 134) / 10 410 = -0,34

zadržené zisky/aktiva celkem = (939 + 706) / 10 410 = 0,16

EBIT/ celková aktiva = 1 113 / 10 410 = 0,12

účetní hodnota vlastního kapitálu/účetní hodnota závazků = 3 175 / 7 134 = 0,45

Dílčí výsledky předznamenávají spíše negativní hodnocení v celkovém výsledku.

Altmanův index důvěryhodnosti

VÝSLEDNÁ TABULKA - INTERPRETACE HODNOTY Z FAKTORU
Z FAKTOR > 2,99	můžeme předpovídat uspokojivou finanční situaci
1,8 < Z FAKTOR < 2,99	"šedá zóna" nevyhraněných výsledků
Z FAKTOR < 1,8	firma je ohrožena vážnými finančními problémy

Altmanovo Z´´ score

VÝSLEDNÁ TABULKA - INTERPRETACE HODNOTY Z´´ SCORE
Z´´ score > 2,6	můžeme předpovídat uspokojivou finanční situaci
1,1 < Z´´score < 2,6	"šedá zóna" nevyhraněných výsledků
Z´´ score < 1,1	firma je ohrožena vážnými finančními problémy

» Podstránka:

Příklad - Kralickův test - Altmanovo Z´´ score

Z´´
= 6,56 * -0,34 (čistý pracovní kapitál/aktiva celkem)
+ 3,26 * 0,16 (zadržené zisky/aktiva celkem)
+ 6,72 * 0,12 (EBIT/ celková aktiva)
+ 1,05 * 1,45 (účetní hodnota vlastního kapitálu/účetní hodnota závazků)
= -0,43

Tento výsledek je hodnocen jako negativní. Firma je ohrožena vážnými finančními problémy.

Pro srovnání bylo vypočteno Z´´ score i v následujících letech s těmito výsledky:

2014 hodnota 0,6
2015 hodnota 1,1
2016 hodnota 1,5

Ukazatel se postupně dostal do kladných hodnot, nicméně z jeho výše nelze předpovídat finanční situaci, pohybuje se v „šedé zóně“ nevyhraněných výsledků.